在两度冲刺科创板上市未果后，长风药业股份有限公司（下称“长风药业”）转战港股成本市集之路，走得也并不到手。
据港交所官网最新贵府，长风药业日前再度递交港股上市央求。长风药业曾于2024年11月28日递交港股招股书，但在本年5月28日历满失效，距离这次递表尚不足半月。长风药业如斯急迫地递表，大概与其一系列对赌契约联系。
此外，长风药业的营收基本上来景观单品CF017（即调整支气管哮喘的吸入用布地奈德混悬液），且其主营居品均为仿制药。
关于长风药业而言，在依托CF017成本上风成为集采“交运儿”但两度折戟科创板后，还需医好“单品依赖症”、客户逢迎度较高和研发走低销售用度上行等一系列旧病。
放诞升沉的IPO之路
长风药业创立于2007年，前身为江阴长风医药科技有限公司。2013年，苏州长风药业成就，在好意思籍实控东说念主梁文青、李励主导下，长风药业以苏州市为大本营和主要坐蓐基地运转步入发展快车说念。
蜕变发生在2021年。以前5月，长风药业旗下首个买卖化居品CF017取得“准生证”。仅在一个月后，长风药业连同其他3家仿制药企在2021年第五批集采中挤掉原研厂商阿斯利康，以3.19元/支的价钱入围，到手收场了买卖化。
长风药业无疑是集采的“交运儿”。公开数据表露，2021年至2022年，CF017为长风药业孝敬的营业收入由2983万元快速增长到3.36亿元，其中集采收入差别为2822万元及2.69亿元。
不外，偏低的集采中标价加上产量尚难成见领域效应，长风药业就地堕入耗损泥潭，2021年至2022年差别耗损1.32亿元、4940万元。直到2023年，长风药业才收场扭亏为盈3173万元。
《财中社》梳剪发现，长风药业冲击IPO之路也可谓放诞升沉。早在2021年2月，长风药业便在莫得一款药品上市的情况下递交科创板IPO央求，但仅在2个月后便除掉了计算央求材料。
尔后，除CF017外，长风药业旗下CF036（吸入用硫酸沙丁胺醇溶液）和CF018（氮斯汀氟替卡松鼻喷雾剂）接踵于2021年和2022年获批上市。在三款仿制药加合手下，长风药业于2023年6月卷土重来，再度向科创板发起冲击，经由一年的问询回应后，科创板上市之旅再度以失败告终。
长风药业合手续耗损、居品研发不足预期等成为监管层留情的焦点问题。此外，公司存在大额学术实行用度、耗损仍进行无数股权激勉、收入严重依赖单一居品、有机构突击入股等情况，也成为长风药业科创板上市估计“溃逃”的要紧身分。
此路欠亨，只可另寻他路。2024年11月，长风药业递交港股招股书，在科创板上市失利短短5个月后就快速转向港股。这也表露出长风药业关于上市融资需求之伏击，而这可能与其在融资时签署的一系列对赌契约联系。
而在启动上市估计之前，长风药业曾完成多轮融资。据了解，自2010年12月至2020年6月，长风药业在10年间完成了A轮至F轮共8轮融资，累计召募资金14.12亿元。期间，长风药业曾与多位投资东说念主订立对赌契约，缓解对赌压力或是长风药业执着上市的另一大原因。
大单品CF017份额着落
2021年至2024年，成绩于CF017销售快速放量，长风药业功绩统共狂飙，几度更新后的招股书也增色不少。
左证弗若斯特沙利文贵府，2024年，CF017销量达到2.095亿剂，占以前中国布地奈德吸入药物市集的份额约16%。2022年至2024年，CF017助力长风药业收入由3.49亿元快速增长至6.08亿元，年复合增长率为31.9%。
值得堤防的是，尽管长风药业近三年来（2022年至2024年）的营业收入增长较着，但营收增速运转大幅放缓，差别为731.53%、59.38%、9.23%。
在此布景下，长风药业功绩阐扬严重依赖单一居品所带来的潜在风险也愈加突显。“于往绩纪录期间，咱们的绝大部分收益来自销售CF017，占咱们2022年、2023年及2024年总收益的96.2%、98.4%及94.5%。”长风药业在招股书中直言。
另一方面，跟着新的竞争者收敛涌入，长风药业中枢单品CF017濒临的竞争压力也在合手续攀升。2024年，南京力成、河北创健药业、浙江福瑞喜药业三家企业到手取得计算居品批文，进一步加重了吸入用布地奈德混悬液市集的竞争态势。受此影响，长风药业CF017市集份额已由2023年的约20%着落至2024年的约16%。
在市集份额着落的同期，CF017还濒临着销售单价下行和销量增速放缓的凄沧。左证招股书贵府，2022年至2024年，CF017的单价差别为2.78元、2.76元、2.74元，呈统共下行之势；销售收入差别为1.21亿元、1.98亿元和2.09亿元，对应增速已由63.97%大幅下滑至5.66%。
“单腿步碾儿”的长风药业亟须拔擢第二增长弧线。从居品线组成来看，CF018当担此重负，但当今阐扬难言乐不雅。2023年12月，CF018被纳入国度医保目次，产生的销售收益大幅增多，从2023年的130万元增长至2024年的2389万元，但占同期总营收的比例仅差别为0.2%和3.9%。
在2024年纳入国度医保目次后，CF018运转以价换量，销量从2022年的1300剂快速增长到2024年的34.11万剂，但平均售价大幅着落，从2022年的309.73元降至2024年的70.04元，毛利率则由33.7%降至6.5%。
在后续放量居品储备方面，用于调整支气管哮喘的CF036早在2021年10月就已取得国度药监局批准，但由于未被纳入逢迎采购目次，销量及占比留步不前，买卖化出息还有待进一步挖掘。据先容，自2025年2月起，CF036已到手获江苏定约列入逢迎采购目次。
更难言乐不雅的是，长风药业旗下不异用于调整支气管哮喘的CF038（硫酸特布他林雾化溶液）于今尚难收场买卖化。据了解，在中国市集，硫酸特布他林雾化溶液市集当今有20多种已上市居品，其中有五种居品已被纳入逢迎采购目次，而CF038并不在此列。
“中国硫酸特布他林雾化溶液市集竞争热烈，咱们不贪图积极寻求CF038的买卖化契机。相背，咱们将主要专揽交叉销售契机以及与CF017的谐和疗法来买卖化CF038。举例，关于CF017的部分经销商，咱们也会在其经销契约中设定CF038的销售办法。”长风药业在招股书中暗示。
销售数据表露，2024年，CF038及CF036的销量差别为27万剂及20.52万剂。
“病院造访”支出一年近2400万元
长风药业另一大饱受诟病的问题在于研发用度率合手续下滑，而销售用度率居高不下。《财中社》发现，2022年至2024年，长风药业的研发用度差别为1.07亿元、1.33亿元、1.22亿元，2024年研发参预呈萎缩态势。同期，公司研发用度率也合手续下滑，差别为30.66%、23.92%、20.07%。
长风药业解说称，2024年研发用度裁减，主要由于公司就GW013迷惑的想象及手艺办事委聘第三方，而该办事已于2023年底前完成，导致测试及手艺办事费减少1490万元。
与研发用度率统共下滑行成较着对比的是，长风药业的销售用度却统共大喊猛进。2022年至2024年，长风药业的销售用度差别为1.36亿元、2.22亿元、2.36亿元，销售用度率差别为38.77%、39.97%、38.83%，均较着高于同期研发用度。
据了解，早在科创板IPO之时，长风药业就曾败露，2020年至2022年，该公司“市集实行费”差别达812万元、1877万元、9359万元，占比差别为30.62%、36.22%、69.03%。其中仅2022年，“病院造访”用度就达2386万元，占以前市集实行费的比例为25.49%。
长风药业暗示，由于CF017居品于2021年5月获批上市，并于同庚9月运转大领域销售，因此其市集信息分析与网罗、病院造访等市集实行行径逐步增多，计算实行行径用度占比大幅提升。
在销售样式上，长风药业销售收入也高度依赖经销商。2022年至2024年，长风药业约98.8%、99.5%及99.3%的居品销售收益来自于对经销商的销售，经销商主要崇拜向病院、药房偏激它第三方委派居品。
“咱们改日的收益增长，将在很猛进程上取决于咱们保管及扩大经销聚积的才智以及能否有用地开展销售及营销行径。”长风药业称，“推敲到中国快速变化的市集及监管框架，咱们亦正在积极探索契机调遣销售样式，以提升筹画效果。举例，咱们正逐步与经销商再行协商经销契约条件，并努力于整合销售、营销及居品委派的拖累，以提升运营效果。”
或是基于愈加相宜医疗行业强监管要求，长风药业在向港交所递交的申报材料中已隐去“病院造访”等明细，被“销售及分销开支”替代。数据表露，2022至2024年，长风药业销售及分销开支逐年增长，差别为1.36亿元、2.22亿元、2.36亿元，3年累计金额达到约6亿元。
在中枢单品CF017市集竞争更趋热烈、医药反腐收敛加强、集采目次三年一变的布景下星空体育官方登录，“单腿步碾儿”的长风药业能否遂愿叩开港股成本市集大门，依旧尚存悬念。